[聚焦隆众]:供需博弈,沥青或震荡持稳
时间:2023-08-19 03:17:31来源:隆众资讯

综述


【资料图】

周内国内沥青呈现先跌后涨走势,周初受央行降息消息刺激,加之天气稳定后需求支撑,且叠加投机需求增加,带动部分地区出货良好,对现货价格起到支撑作用。价格方面,周初以山东地区齐鲁结算下调50元/吨开启,随即受市场采购情绪好转,山东地区低价资源迅速反弹,沥青现货呈现20-60元/吨不等上涨。但整体而言,供应端仍处于高位态势,周内日产量突破11万吨,库存方面,虽然并未出现预期垒库水平,但供应高位仍对市场有一定阻碍,那么,市场静待需求何时兑现预期成为近期关注的重点,也将是 沥青价格涨跌的一个转折点。

近期 沥青市场关注点:

1、2023年第33周(20230810-20230816),国内沥青80家样本企业产能利用率为45.8%,环比增加0.5个百分点。预计下周增加0.6个百分点。

2、本周(20230809-0815),国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共53.1万吨,环比增加1.4万吨或2.8%。预计下周仍有增加,增量在万吨左右。

3、周内厂库增加1.8万吨,社会库减少0.5万吨,但厂库增幅不及预期,市场需求缓慢提升。

目录:

一:需求预期向好 沥青先跌后涨

二:产能利用率继续提升,厂库库存累库不及预期

三:下游刚需有所增加,物流活跃度提升

四:供需博弈 沥青或震荡持稳

一、需求预期向好 沥青先跌后涨

截止 2023 年8月17日,国内沥青均价为3927元/吨,环比上周上调3元/吨,整体变动不大,稳中小幅上行。

周内市场来看,七大区域,2个区域上涨,5个区域持稳,上涨地区主要是华南以及山东地区。山东地区周内齐鲁石化(600002)价格下调50元/吨,地炼报价先跌后涨,下游终端需求表现尚可,加之区域价差打开,货源外流有所增加,带动价格连续小幅上涨。华南地区本周主力炼厂上调20元/吨,出货较为顺畅,多为船运火运为主,价格小幅上行。短期来看,供需仍有所失衡,供应压力较大,但沥青市场刚性需求逐渐增加,预计市场延续低价有所支撑,高价资源需求冷清的局面,沥青价格维持震荡走势。

表1 国内沥青价格变化

单元:元/吨

标签

2023/8/17

2023/8/10

涨跌值

涨跌幅%

价格类型

山东

3795

3790

5

0.13%

市场价

华东

3910

3910

0

0.00%

市场价

华北

3790

3790

0

0.00%

市场价

西南

4240

4240

0

0.00%

市场价

东北

4100

4100

0

0.00%

市场价

西北

4300

4300

0

0.00%

市场价

华南

3890

3880

10

0.26%

市场价

均价

3927

3924

3

0.07%

市场价

来源:

图1 全国沥青价格走势图

来源:

图2 沥青主力合约收盘与主流地区基差走势图

来源:

二、产能利用率继续提升,厂库库存累库不及预期

1、供应端

供应方面,国内沥青80家样本企业产能利用率为45.8%,环比增加0.5个百分点。分析原因主要是辽宁华路、大连锦源以及北海和源复产,带动整体产能利用率增加。产能利用率下降企业9家,较上周减少1家,产能利用率上升企业为14家,较上周增加1家。下周,中国石油沥青样本产能利用率预计为46.4%左右,较本期有所增加。主要是下周河北鑫海间歇生产,加之齐鲁石化以及华东个别主营炼厂间歇生产,带动产能利用率增加。

图3 中国石油沥青炼厂产能利用率及相关数据

来源:

2、 利润

成本方面,本周(20230802-0808),按当前原料价格测算,生产沥青综合利润周度均值为-462.3元/吨,环比减少18.9元/吨。山东沥青周度均价为3717元/吨,较上周价格下调27元/吨,环比跌0.7%;原料周度均价为5072元/吨,较上周涨54元/吨,环比涨1.1%,山东柴油周度均价为7819元/吨,较上周涨72元/吨,环比涨0.9%。周内原料均价继续上涨,但沥青均价走跌,利润情况收窄。(备注:理论利润按照100%缴税,不计算炼厂抵税情况)

图4 国内沥青生产利润情况

来源:

3、 库存

库存方面,截止2023年8月15日,国内54家沥青样本生产厂库库存共计101.2万吨,环比增加1.8万吨或1.8%。其中山东及华东地区厂库累库较多,分析原因,一方面部分主力炼厂持续复产沥青,整体供应增加;另一方面,业者采购意愿谨慎,厂库发货入社会库有限,厂库累库为主。国内沥青76家样本贸易商库存量(原企业社会库库存)共计140.2万吨,环比减少0.5万吨或0.4%。分析原因,一方面沥青供应预期持续偏强,业者采购意愿谨慎,社会库出货为主;另一方面,社会库随进随出,沥青需求增速放缓,社会库出货稳定,社会库库存水平变化不大。预计下周,中国石油沥青生产厂库样本库存量预计:102.6万吨左右,较本期小幅增加。分析原因,炼厂集中复产沥青,供应整体增量。中国石油沥青样本贸易商库存量预计:140万吨左右,较本期小幅减少,主要是受刚需支撑。

图5 国内沥青库存走势图

来源:

三、下游刚需有所增加,物流活跃度提升

1、物流活跃度

本周样本企业沥青物流景气指数为36,增加20个点,周内来看,国内物流运输有所起色,近期山东与南方地区价差有所开启,物流运输活跃度回暖。

图6 国内沥青物流景气指数

来源:

2、下游需求恢复缓慢。

表2下游需求指标

指标

2023/8/17

2023/8/10

涨跌

环比

数据类型

周产销率

95.3%

88.8%

6.5%

7.32%

产销率

改性沥青产能利用率

14.2%

13.5%

0.7%

5.19%

开工率

防水沥青使用量

1.71

1.81

-0.10

-5.52%

消耗量

单位:万吨

数据说明:以上为每周期周三数据对比

下游需求方面,国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共53.1万吨,环比增加1.4万吨或2.8%。分地区来看,周内各地出货情况增减不一,其中山东、华南出货量增加较为明显,山东地区供应维持高位,周内岚桥恢复正常出货,其次炼厂累库速度放缓;华南地区主营炼厂开工增加,近期发船较为集中,带动出货增加;华东出货量减少明显,主要是区内主营炼厂降产,加之区外资源冲击,出货量有所减少。而国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为14.2%,环比增加0.7个百分点。周内东北地区受降水天气影响,需求不温不火,供应微降,其他地区在天气允许叠加基质沥青低价带动需求下,供应有所增加。防水市场方面,据悉近期订单量一直低位运行态势,但考虑到当前业者对需求的预期,部分防水企业签单积极性有所提升,原料储备积极性明显提升,但从开工方面来看,仍需时日。

图7 中国改性沥青、防水沥青及产销率与价格趋势对比

来源:

四、供需博弈 沥青或震荡持稳

表3下周重点检测数据星级程度提示

标签

核心数据

评估方向

估值

供需

供应

产能利用率

46.4%

厂库库存(万吨)

102.6

社会库库存(万吨)

140.0

需求

重交沥青出货量(万吨)

54.0

改性沥青产能利用率

14.5%

宏观

原油(美元)

83-86

来源:

本周期,对国内 67 家炼厂,33 家贸易商企业进行调研,结合 国内沥青市场供需情况来看,对下周看多的占总数的5%,看震荡整理的占总数的82%,看空的占总数的13%。

图9 沥青观点调研

来源:

结论(短期):沥青市场低价资源有所推涨,刚需以及投机需求导致部分炼厂出货顺畅。供应端来看,下周沥青供应维持高位为主,河北地区个别主力炼厂推迟出货,其他地区供应变化不大;需求端来看,华北东北地区有短期降雨,刚需或有所阻碍,加之前期部分合同执行,高价需求或有所放缓,南方地区刚需拿货为主,部分多出自有合同或社会库资源。短期来看,沥青现货维持低价刚需有所支撑、高价资源需求冷清的局面。

结论(中长期):国际原油震荡偏强运行,从排产计划来看,2023年8月份国内沥青总计划排产量为342万吨,截止当前日度沥青产量已破11万吨,基本上可以达到排产预期。需求端来看,8月国内大多数地区需求逐步好转,9月进入季节性需求旺季,在供需博弈下,预计全国沥青均价在3900-4000元/吨左右震荡。

核心关注点:

1、2023年8月份国内沥青总计划排产量为342万吨,供应持续增加。

2、8月份市场业者预期需求集中释放,关注需求何时释放。

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